毛利率逐年下滑,管理费是研发费4倍的康拓医疗冲刺科创板|IP0钻研院


近日,西安康拓医疗技术股份有限公司(以下简称康拓医疗)向上交所上市委挑交了招股书,欲登陆科创板。

公开原料表现,康拓医疗是一家凝神于三类植入医疗器械产品研发、生产、出售的高新技术企业,主要产品包括用于神经外科植入的钛颅骨修缮固定产品和PEEK颅骨修缮固定产品。

然而《每日财报》仔细到,管理费率远超同走,占交易收好的比重达研发占比的2-4倍;且公司多年来深耕颅骨修缮固定产品市场,但市场占据率不敷相等之一,毛利率也矮于同走业可比公司,如许的康拓医疗又凭什么上市呢?

毛利率逐年下滑,管理费率远超同走

招股书表现,2017—2019年,康拓医疗的管理费用率别离为22.08%、25.91%、21.56%,而同期可比公司的管理费用率均值别离为11.79%、6.7%、4.84%。可见,近三年康拓医疗的管理费用率均超2成,是同走均值的2—4倍。

另外据招股书表现,2017年-2019年(以下简称通知期),公司主交易务毛利率别离为68.82%、76.41%和79.72%,呈逐年降低趋势。

而按照《每日财报》的统计,同走业可比上市公司平均毛利率别离为80.48%、78.50%、82.19%。能够望出,通知期内康拓医疗的毛利率均矮于可比公司平均毛利率。

在上图可比公司中,三友医疗是科创板上市成功的,而康拓医疗拟在科创板上市,毛利率矮于三友医疗10%还多,这是否会对公司上市产生必定的影响,还要打上一个问号。

而与之形成对比的,是公司振奋的出售费用和管理费用。

按照《每日财报》的统计,康拓医疗研发费用别离为441.38万元、808.87万元及1056万元,占交易收好的比例别离为6.09%、7.39%及7.15%,远不敷出售费用和管理费用在营收中的占比。

尽管康拓医疗在招股书中逆复强调,公司不息高度偏重研发创新能力。公司近两年的研发费用的占比虽超过7%,但是绝对值较矮,和走业内大公司相比还有差距,也仅占公司出售费用的一半不到。

供答商高度荟萃,“两票制”或影响异日收好

上文中挑及,康拓医疗毛利率矮于同走业均值,这能够与公司逐年上升的采购成原形关。

据招股书表现,2019年,公司主要原原料PEEK板材、半制品螺钉、植入级钛原料单价别离同比上涨4.08%、6.81%、4.93%,而半制品钛链接片、半制品钛网板采购单价别离为41.22元/件、510.71元/片,别离同比上涨40.49%、37.26%。

且公司通知期内还存在供答商高度荟萃的题目。据招股书表现,通知期内,康拓医疗对前五大供答商采购金额占采购总额的比重别离高达85.57%、78.74%、75.81%,产品导航占比较高。

对此公司外示,主要系为了确保供货安详性和一致性,对于片面主要原原料选择了固定供答商的策略。

而近年来推走的两票制,也许对康拓医疗的毛利率会造成更大的影响。2016年12月,“两票制”正式落地,现在主要针对药品周围,医疗器械“两票制”仅在幼批地区宣布实施,但异日能够会在全国周围内进一步推广。

据招股书表现,通知期内康拓医疗的出售模式主要为经销商模式,经销商模式的出售收好别离为7080万元、9856万元及1.33亿元,营收占比别离高达98.66%、94.56%、92.56%。

在履走“两票制”的区域,康拓医疗通知期内的出售收好别离为0万元、439.82万元、925.24万元,受影响水平可见一斑。

而据招股书表现,通知期内,康拓医疗主要客户包括江西萍康医疗器材有限公司、江西长欣相符医疗器械有限公司、上海犁剑贸易商走、上海远翼实业有限公司、济南品成商贸有限公司、济南驰骏生物科技有限公司等。

据天眼查新闻表现,这些主要客户均为幼经销商,注册资金均不超过200万。

倘若异日“两票制”在医疗器械周围周详推走,幼经销商将逐步被镌汰,对公司业绩不免会造成较大的影响。

产品组织较为单一,市场份额有待挑高

康拓医疗主要交易收好来源于颅骨修缮固定产品。据招股书表现,通知期内,公司颅骨修缮固定产品占主交易务收好的比例别离为94.77%、95.52%和94.77%,占比较高,产品荟萃,其他产品占比相对较幼。

按照公开数据表现,2023年吾国神经外科高值耗材市场周围展望将达到61亿元,2018年-2023年复相符添长率将达到11.12%。

不过,固然神经外科高值耗材市场周围在不息添长,但是相关走业内的竞争者多多,康拓医疗深耕的是颅骨修缮固定产品市场,现在吾国这一市场永远被国外企业垄断。除国外企业外,国内的生产厂家也较多。

其中钛原料国产厂家主要包括康拓医疗、大博医疗、双申医疗、康尔医疗,进口厂家主要包括强生辛迪思、美敦力、史赛克、Biomet、比多亚等。

据招股书表现,通知期内,康拓医疗PEEK原料颅骨修缮固定产品的复相符添长率达到91.55%,占领PEEK颅骨修缮固定产品国内第一大市场份额。

然而,与国外企业相比,吾国中幼企业周围较幼,难以与国外头部企业进走抗衡。尽管康拓医疗前景汜博,但公司也面临着较为强烈的竞争。

且公司毛利率也矮于同走业其他可比公司,外忧郁内患兼具,康拓医疗前路风险重重。